ETFs bilden jeweils einen ausgewählten Börsenindex ab. Welche ETF Replikationsmethode dabei zum Zuge kommt, hängt von verschiedenen Faktoren ab, u. a. auch von der Anzahl der im Index enthaltenen Wertpapiere.
Exchange Traded Funds (ETFs) sind in den letzten Jahren immer beliebter geworden und bilden heute eine zentrale Komponente vieler Anlageportfolios. Inzwischen werden rund 2.500 Exchange Traded Products von 45 verschiedenen Anbietern an der Börse Frankfurt (Xetra) gehandelt. Der rege Wettbewerb sorgt u. a. dafür, dass die Kosten für ETFs tendenziell sinken. Beispielsweise hat Invesco vor Kurzem den Invesco FTSE All-World UCITS ETF Acc mit der WKN A3D7QX mit einer TER von nur 0,15 % p. a. auf den Markt gebracht. Derselbe ETF kostet bei Vanguard 0,22 % p. a. an Verwaltungsgebühren.
Als Anleger ist es jedoch auch wichtig zu verstehen, wie ETFs den ihnen zugrunde liegenden Index nachbilden, was uns zur ETF Replikationsmethode führt. In diesem Artikel werden wir drei Hauptmethoden der ETF-Replikation untersuchen: Physikalische, synthetische und optimierte Replikation.
ETF Replikationsmethode: Physikalische Replikation
Definition und Konzept
Physikalische Replikation ist die gängigste Methode zur Nachbildung eines Index. Bei dieser Methode kauft und hält der ETF alle Wertpapiere des zugrunde liegenden Index in der gleichen Gewichtung. Das bedeutet, dass der ETF tatsächlich die Bestände besitzt, die er repliziert.
Vorteile
- Transparenz: Anleger können genau sehen, welche Wertpapiere der ETF hält, was das Vertrauen stärkt.
- Einfachheit: Es gibt weniger Derivate oder komplexe Finanzinstrumente, die die Performance beeinflussen könnten.
- Dividenden: Da der ETF tatsächliche Bestände hält, erhalten Anleger Dividendenzahlungen direkt.
Nachteile
- Kosten: Das ständige Rebalancing und das Halten aller Aktien kann teurer sein, besonders bei Indizes mit vielen Wertpapieren.
- Tracking Error: Es kann Unterschiede in der Performance zwischen dem ETF und dem zugrunde liegenden Index geben, insbesondere wenn der Index viele illiquide Wertpapiere enthält.
Anwendungsbeispiele
Beliebte ETFs, die diese Methode nutzen, sind z.B. der „SPDR S&P 500 ETF“ oder der „iShares MSCI World ETF“.
Deutlich kostengünstiger ist dagegen die synthetische Replikation.
ETF Replikationsmethode: Synthetische Replikation
Definition und Konzept
Bei der synthetischen Replikation besitzt der ETF nicht notwendigerweise die Wertpapiere des zugrunde liegenden Index. Stattdessen verwendet er Derivate wie Swaps, um die Performance des Index nachzubilden. Dies kann dazu führen, dass die tatsächlichen Bestände des ETFs erheblich vom Index abweichen.
Vorteile
- Kosten: Oft sind die Verwaltungskosten niedriger, da nicht alle Bestände gekauft und gehalten werden müssen.
- Genauigkeit: Es kann oft einen niedrigeren Tracking Error geben, insbesondere bei komplexen oder illiquiden Indizes.
- Flexibilität: Ermöglicht die Replikation von Indizes, die schwer physisch nachzubilden sind.
Nachteile
- Gegenparteirisiko: Es besteht das Risiko, dass die Gegenpartei, die das Derivat ausgibt, ihren Verpflichtungen nicht nachkommt (sogenanntes Kontrahentenrisiko).
- Komplexität: Es kann schwieriger sein, die genaue Zusammensetzung und das Risikoprofil zu verstehen.
Zur Minderung des Gegenparteirisikos hält der ETF oft Sicherheiten von der Gegenpartei. Dies soll sicherstellen, dass der ETF seine Rendite erhält, selbst wenn die Gegenpartei ausfällt.
Anwendungsbeispiele
Der „iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF“ nutzt z.B. synthetische Replikation, um Schwellenländermärkte nachzubilden.
Weil die vollständige Replikation teuer sein kann, wird auch oft – gerade von ETFs, die große, marktbreite Indizes abbilden, das optimierte Sampling als Replikationsmethode verwendet.
ETF Replikationsmethode: Optimierte Replikation
Definition und Konzept
Die optimierte Replikation befindet sich irgendwo zwischen physikalischer und synthetischer Replikation. Anstatt alle Wertpapiere eines Index zu halten oder ausschließlich Derivate zu verwenden, wählt der ETF eine repräsentative Stichprobe von Wertpapieren aus, die zusammen die Performance des gesamten Index nachbilden sollten.
Die Auswahl der Wertpapiere für die optimierte Replikation basiert oft auf mathematischen Modellen und Algorithmen. Diese sollen sicherstellen, dass die ausgewählten Wertpapiere den Index so genau wie möglich abbilden.
Variabilität und Effizienz
Die optimierte Replikation kann je nach Marktlage variieren. Dies bedeutet, dass der ETF flexibler ist und besser auf Marktveränderungen reagieren kann.
Vorteile und Unterschiede zu anderen Methoden
- Kosten: Oft niedriger als bei vollständiger physischer Replikation, da nicht alle Bestände gekauft werden müssen.
- Flexibilität: Ermöglicht es, näher an die Performance des Index heranzukommen, ohne alle Bestände zu halten oder ausschließlich auf Derivate zu setzen.
- Risikokontrolle: Reduziert sowohl das Gegenparteirisiko als auch das Rebalancing-Risiko.
Anwendungsbeispiele
Viele ETFs, die breite Märkte wie den „Russell 2000“ nachbilden, könnten sich für optimierte Replikation entscheiden.
Und hier noch einige Empfehlungen für Privatanleger.
ETF Replikationsmethode: Empfehlungen für Anleger
- Verstehen Sie Ihren ETF: Es ist wichtig, die Replikationsmethode des von Ihnen gewählten ETFs zu kennen und zu verstehen.
- Risikomanagement: Achten Sie auf das Gegenparteirisiko bei synthetischen ETFs und auf das Risiko von Tracking Errors bei allen ETFs.
- Kosten: Berücksichtigen Sie die Gesamtkostenquote (TER) des ETFs. Ein ETF mit niedriger TER ist nicht immer der kostengünstigste, wenn die Replikationsmethode zu einem höheren Tracking Error führt.
Fazit und Ausblick zu ETF Replikationsmethode
Die Wahl der richtigen Replikationsmethode kann je nach den Zielen und dem Risikoprofil des Anlegers variieren. Während physikalische Replikation aufgrund ihrer Transparenz und Direktheit bevorzugt wird, bieten synthetische und optimierte Replikationsstrategien Möglichkeiten für Kosteneffizienz und Flexibilität.
Es ist entscheidend, die zugrunde liegenden Mechanismen jedes ETFs zu verstehen, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen. Da der ETF-Markt weiterhin wächst, können wir auch in Zukunft innovative Replikationsansätze erwarten, die die Bedürfnisse der Anleger noch besser erfüllen.
ETFs sind ein mächtiges Werkzeug für Anleger, die Diversifikation und Effizienz suchen. Indem man die Replikationsmethoden und ihre Nuancen versteht, kann man besser informierte Entscheidungen treffen und das Potenzial seines Portfolios maximieren.
